2025年一季度，港股市場表現亮眼，公募基金重倉港股市值繼續攀升。數據顯示，截至3月末，公募基金重倉港股市值超4400億元，已經連續五個季度增長；主動權益類基金持倉比例最高增長超過40個百分點。

　　業內人士表示，公募基金加碼投資港股，將系統性重塑港股市場的投資邏輯和運行格局。中長期看，港股中代表中國經濟增長潛力的科技、創新藥等板塊具有較大發展空間。

　　公募重倉港股市值超4400億元

　　同比激增124%

　　Wind數據顯示，截至2025年3月末，公募基金重倉持有港股達199.68億股，同比增長27%；重倉持股市值合計4454.08億元，同比增長124%。

　　從今年一季度的數據看，受益于港股市場上漲，一季度公募基金重倉港股市值增加1245億元，增幅為38.8%，這是公募基金重倉港股市值連續第五個季度攀升。

　　公募基金重倉的港股中，騰訊控股、阿里巴巴-W、小米集團-W最受青睞，重倉持股市值分別為849億元、507億元、320億元。中芯國際、美團-W、中國移動、中國海洋石油等多只個股重倉市值也達到百億元體量。

　　在港股快速回暖、賺錢效應凸顯的背景下，主動權益類基金積極加倉。Wind數據顯示，截至一季度末，共有2140只主動權益類基金（只統計主代碼）重倉持有港股，平均倉位為23.95%，較上季度提升4.24個百分點；超七成產品加倉港股，最多加倉超40個百分點。

　　“我們加倉較多的是港股互聯網龍頭企業，主要看好港股上市公司在AI領域的發展前景，尤其是在AI to C方面的引領作用?！苯汇y基金權益研究部相關人士稱，從三個角度看，公募基金加倉港股遠未結束。

　　第一，港股科技股重估仍有空間，龍頭公司估值指標仍然較低。以科技股的資本開支為錨，當前國內科技創新周期的位置可類比2023年一季度的美股，仍處于加速期。第二，“北水”（即通過滬深港通機制流入港股的內地資金）影響力持續提升，加上內地資金成本較低，未來或將有更多增量資金流入港股。第三，隨著宏觀環境回暖，AI產業業績端兌現、全球流動性環境、國內通脹環境等核心因素目前都呈向好態勢。

　　摩根資產管理認為，今年年初以來，在DeepSeek引發的AI平權敘事下，科技股成為推動港股上漲的主要力量，看好這些領域在產業趨勢驅動下的結構性突破，對港股中AI、大數據、云計算、端側等企業的表現充滿期待。同時，港股市場有一大批稀缺的優質企業，這些公司在技術創新、消費升級等方面具有競爭優勢，未來會繼續加碼投資港股。

　　建信基金的基金經理劉克飛表示，基金投資某個市場或者某些股票，看重的是底層資產價值的增長或者比較優勢的提升。

　　對于港股投資升溫，他分析有三方面原因：一是互聯網板塊盈利能力改善，疊加科技企業在人工智能發展中的引領地位，港股多個板塊迎來業績和估值的雙重提升；二是港股紅利板塊受益于前期低估值及無風險收益率下行，以及分紅回購水平提升，比較優勢凸顯；三是2022年以來，國產新能源汽車競爭力不斷增強、創新藥對外授權金額持續增長，而港股中新能源汽車、創新藥標的較為豐富。

　　“未來，上述三大趨勢將會持續演繹。此外，2024年以來，多家具備全球化視野的企業將港股作為出海平臺，尤其是新消費企業上市的首選平臺，港股市場的吸引力在持續增長?！眲⒖孙w稱。

　　科技、創新藥等板塊發展空間更大

　　進入二季度，在美國“對等關稅”擾動下，港股市場震蕩回調。然而，各家機構依然看好港股等中國核心資產的長期投資價值。

　　交銀基金權益研究部表示，美國“對等關稅”風波、美聯儲利率政策等因素仍是影響市場的關鍵變量。需要看到的是，在這輪AI主導的科技創新浪潮中，包括科技股在內的中國資產正逐步贏得全球資金的青睞。

　　該機構分析，短期看，業績超預期和紅利等防御板塊或更受青睞；從中長期維度看，代表中國經濟增長潛力的科技、創新藥等板塊發展空間更大。整體看，港股將維持震蕩上行格局，可在市場低迷期介入、亢奮期適當獲利止盈，同時關注國內政策進展。

　　摩根資產管理表示，特朗普政府宣布加征關稅，導致港股市場短期承壓。中長期而言，香港作為國際金融中心和自由港，具有獨特的地位和優勢，港股市場長期前景依然值得看好。

　　業內人士表示，公募基金加碼投資港股，通過資本供給、定價機制、產業賦能和提振信心等方式，系統性重塑港股市場的投資邏輯和運行格局。

　　摩根資產管理表示，首先，公募基金加碼投資港股，有望為港股市場帶來可觀的增量資金，提升市場流動性，推動港股估值提升；其次，公募基金等內地資金不斷流入，使港股市場的投資者結構更加多元化；再次，公募基金投資港股重點關注科技、互聯網、高端制造、消費等行業，將為這些行業中的公司提供更多的資金支持和發展動力，促進相關產業的升級和創新；最后，公募基金對港股的加碼投資向市場傳遞了積極的信號，將吸引更多投資者參與港股市場，進一步推動港股市場的發展。

　　交銀基金權益研究部也認為，第一，公募基金大幅加倉港股的科技和新消費股，將進一步提升南向資金對港股的定價權，港股的估值邏輯或逐步向A股靠攏。第二，增量資金將提升港股市場的流動性，從而帶動估值中樞上移。而且，公募的流入具有持續性，而非外資資金的脈沖式，進一步為港股流動性提供了“安全墊”。第三，從定價角度來看，若“北水”持續流入港股，中債利率在ERP模型中的權重可能增加，從而帶動恒生指數估值進一步抬升。

（文章來源：中國基金報）