美國“對等關稅”政策擾動市場預期，外資機構如何判斷中國市場？綜合各大國際投行最新觀點來看，在維持對中國2025年國內生產總值（GDP）增速預測的同時，多家外資機構均對A股市場的韌性充滿信心。在外資機構看來：一方面，當前A股的估值與全球其他市場相比仍處于低位，較低的估值提供了下行保護；另一方面，由于A股與全球市場的相關性較低，A股是投資組合中分散風險的較佳選項。

　　維持2025年中國GDP增速預測

　　市場普遍認為，美國“對等關稅”政策將拖累全球經濟增長，并預期各國央行將對此作出反應。但目前為止，多家國際投行在最新報告中維持了對中國2025年GDP增速預測。

　　“雖然出口端承壓，但我們維持對中國2025年GDP增速的預測?！币按迦蚝暧^研究主管及全球市場研究部聯席主管蘇博文表示。高盛日前在報告中同樣維持對中國經濟增速的預測，并認為今年一季度的經濟增速或超過預期。

　　瑞士百達資產管理首席策略師盧伯樂稱，盡管面臨關稅挑戰，但當前中國處于物價穩定的環境。同時，中國財政空間充裕，為財政貨幣政策的出臺提供了充足空間。

　　對于未來中國可能出臺的支持措施，外資機構顯示出了高度關注。蘇博文認為，通過加快財政支出，一系列提振中國國內需求的措施有望出臺。短期內，中國人民銀行可能會通過增加債券購買（并增加流動性供應）來引導資金成本下降，然后會下調存款準備金率和政策利率。對房地產行業的支持力度也有望增強。

　　摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強建議，可出臺更大力度的財政支持政策（包括消費補貼、育兒補貼、科技產業支持政策等），適時降準降息，并切實投入資金支持消費和股市。

　　“隨著居民收入水平提升、發展理念轉變、人口結構變化以及技術進步，中國的社會保障、勞動力教育和公共服務建設也在不斷加強。通過推出生育補貼政策、完善低收入群體和靈活就業人員的社保體系等措施，中國經濟有望加快轉型?！毙献詮姳硎?。

　　A股有望展現更強韌性

　　本周以來，在“對等關稅”政策沖擊下，全球資本市場巨震，主要風險資產均遭遇重挫。但短期沖擊過后，外資機構判斷，A股或展現出更強韌性。

　　摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅認為，短期內市場波動性仍將保持高位，全球范圍內，A股市場更具韌性，應被視為對沖或分散風險的配置選項。她表示，A股投資者以個人為主，且受海外政策動態的影響較小，A股市場表現將比離岸市場更穩定。并且，A股與全球市場的相關性較低。因此，建議投資者在中國資產配置中加大在岸市場比重，或在全球投資組合中逐步增加A股配置。

　　與此同時，4月7日以來“穩市組合拳”超出市場預期。48小時內，中央匯金公司等大機構大資金頻頻出手，中國人民銀行、國家金融監督管理總局接連發聲，“中國版平準基金”橫空出世。

　　瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示，市場的穩定需要大規模資金凈流入的支持。從2025年全年的角度來看，除中央匯金公司等機構外，其他長線資金在監管部門的引導下也將持續穩定地進入A股市場。

　　“放眼全球，當前滬深300指數的估值較MSCI新興市場（剔除中國）指數有著12%的折價，低于21%的溢價這一歷史平均水平。較低的估值水平使A股市場具有更高韌性?！泵侠谡f。

　　尋找被市場低估的優質公司

　　風格配置方面，由于短期市場波動仍存，孟磊建議投資者在“價值”和“成長”兩者之間進行戰術性再平衡，大盤股可能因其相對較高的防御性而跑贏市場。

　　摩根資產管理認為，從政策面、資金面、投資者情緒等因素來看，當前A股市場基礎不錯，待風險集中釋放后，市場有望重拾升勢，依然看好中國資產的長期投資機會。短期震蕩下，投資者可關注部分行業在風險規避下可能出現的錯殺機會。具體包括部分下游利潤率高、有較高的議價空間的行業，如鋰電、高端消費電子等；產業邏輯下資本支出預期不受影響、需求難以證偽的新興產業，如AI產業鏈、機器人等；銀行、煤炭以及紅利板塊具備一定防御屬性，或是平抑波動的較好選項。

　　在摩根士丹利基金看來，短期投資者避險情緒預計會增強，部分高估值品種或受影響，A股市場的波動增大難以避免，但此階段可能是尋找優質品種的絕佳時機。

　　“過去幾年，A股涌現了一批優秀公司。這類公司并非是依托行業的上升周期成長起來的，而是憑借著出色的管理能力或技術優勢取得了快速的成長，盈利能力顯著提升。除了科技領域，傳統的消費和周期行業也不乏這種穿越品種，值得我們持續看好和重點關注?！蹦Ω康だ鸨硎?。

（文章來源：上海證券報）