美國“對等關稅”政策擾動市場預期,外資機構如何判斷中國市場?綜合各大國際投行最新觀點來看,在維持對中國2025年國內生產總值(GDP)增速預測的同時,多家外資機構均對A股市場的韌性充滿信心。在外資機構看來:一方面,當前A股的估值與全球其他市場相比仍處于低位,較低的估值提供了下行保護;另一方面,由于A股與全球市場的相關性較低,A股是投資組合中分散風險的較佳選項。
維持2025年中國GDP增速預測
市場普遍認為,美國“對等關稅”政策將拖累全球經濟增長,并預期各國央行將對此作出反應。但目前為止,多家國際投行在最新報告中維持了對中國2025年GDP增速預測。
“雖然出口端承壓,但我們維持對中國2025年GDP增速的預測?!币按迦蚝暧^研究主管及全球市場研究部聯席主管蘇博文表示。高盛日前在報告中同樣維持對中國經濟增速的預測,并認為今年一季度的經濟增速或超過預期。
瑞士百達資產管理首席策略師盧伯樂稱,盡管面臨關稅挑戰,但當前中國處于物價穩定的環境。同時,中國財政空間充裕,為財政貨幣政策的出臺提供了充足空間。
對于未來中國可能出臺的支持措施,外資機構顯示出了高度關注。蘇博文認為,通過加快財政支出,一系列提振中國國內需求的措施有望出臺。短期內,中國人民銀行可能會通過增加債券購買(并增加流動性供應)來引導資金成本下降,然后會下調存款準備金率和政策利率。對房地產行業的支持力度也有望增強。
摩根士丹利中國首席經濟學家邢自強建議,可出臺更大力度的財政支持政策(包括消費補貼、育兒補貼、科技產業支持政策等),適時降準降息,并切實投入資金支持消費和股市。
“隨著居民收入水平提升、發展理念轉變、人口結構變化以及技術進步,中國的社會保障、勞動力教育和公共服務建設也在不斷加強。通過推出生育補貼政策、完善低收入群體和靈活就業人員的社保體系等措施,中國經濟有望加快轉型?!毙献詮姳硎?。
A股有望展現更強韌性
本周以來,在“對等關稅”政策沖擊下,全球資本市場巨震,主要風險資產均遭遇重挫。但短期沖擊過后,外資機構判斷,A股或展現出更強韌性。
摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅認為,短期內市場波動性仍將保持高位,全球范圍內,A股市場更具韌性,應被視為對沖或分散風險的配置選項。她表示,A股投資者以個人為主,且受海外政策動態的影響較小,A股市場表現將比離岸市場更穩定。并且,A股與全球市場的相關性較低。因此,建議投資者在中國資產配置中加大在岸市場比重,或在全球投資組合中逐步增加A股配置。
與此同時,4月7日以來“穩市組合拳”超出市場預期。48小時內,中央匯金公司等大機構大資金頻頻出手,中國人民銀行、國家金融監督管理總局接連發聲,“中國版平準基金”橫空出世。
瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊表示,市場的穩定需要大規模資金凈流入的支持。從2025年全年的角度來看,除中央匯金公司等機構外,其他長線資金在監管部門的引導下也將持續穩定地進入A股市場。
“放眼全球,當前滬深300指數的估值較MSCI新興市場(剔除中國)指數有著12%的折價,低于21%的溢價這一歷史平均水平。較低的估值水平使A股市場具有更高韌性?!泵侠谡f。
尋找被市場低估的優質公司
風格配置方面,由于短期市場波動仍存,孟磊建議投資者在“價值”和“成長”兩者之間進行戰術性再平衡,大盤股可能因其相對較高的防御性而跑贏市場。
摩根資產管理認為,從政策面、資金面、投資者情緒等因素來看,當前A股市場基礎不錯,待風險集中釋放后,市場有望重拾升勢,依然看好中國資產的長期投資機會。短期震蕩下,投資者可關注部分行業在風險規避下可能出現的錯殺機會。具體包括部分下游利潤率高、有較高的議價空間的行業,如鋰電、高端消費電子等;產業邏輯下資本支出預期不受影響、需求難以證偽的新興產業,如AI產業鏈、機器人等;銀行、煤炭以及紅利板塊具備一定防御屬性,或是平抑波動的較好選項。
在摩根士丹利基金看來,短期投資者避險情緒預計會增強,部分高估值品種或受影響,A股市場的波動增大難以避免,但此階段可能是尋找優質品種的絕佳時機。
“過去幾年,A股涌現了一批優秀公司。這類公司并非是依托行業的上升周期成長起來的,而是憑借著出色的管理能力或技術優勢取得了快速的成長,盈利能力顯著提升。除了科技領域,傳統的消費和周期行業也不乏這種穿越品種,值得我們持續看好和重點關注?!蹦Ω康だ鸨硎?。
(文章來源:上海證券報)