天風證券研報稱,分紅仍為動力煤板塊投資邏輯主線。盡管從2022年以來,煤炭板塊股價的上漲使得分紅收益率有所下降,但分紅仍為投資主線。不同于過去,天風證券認為2024年下半年市場將更關注分紅邏輯下的差異化方向,主要有二:1)增量邏輯,彌補分紅收益率的下降;2)一體化邏輯,降低風險溢價。關于今年市場重點關注的煤電一體化方向。對煤企而言,向下游一體化布局既可以獲得增量,又可以熨平煤價周期,使得公司業績穩定性和遠期的分紅預期穩定性增強。電廠投資回報率主要取決于三方面因素:電價、煤價、利用小時。布局煤電一體化要綜合考慮當地電力市場情況、煤價情況,以及是否有特高壓配套。
全文如下
天風能源開采張樨樨:2024H動力煤策略:價格波瀾不驚,紅利仍為主線

動力煤板塊重點推薦:煤電一體化程度較高,或一體化程度正在提升的中國神華、新集能源,關注蘇能股份、陜西能源;煤價彈性標的,建議結合預計的反彈節點,關注兗礦能源、陜西煤業、山煤國際、廣匯能源等。

2024上半年動力煤供需平衡中性略寬松,價格運行區間收斂。秦皇島港5500大卡平倉價格在800~940元/噸區間震蕩。電廠提前備庫行為,帶來了煤價的季節性削弱甚至反季節性特征,較大程度上平抑了價格波動。
我們認為未來動力煤價格在750~800元/噸附近有較強支撐,因為:1)電廠在幾年高煤價之后,合意庫存增加;2)成本曲線上,疆煤和進口印尼煤仍構成支撐,分別在750和800元/噸左右;3)替代品定價方面,天然氣已經顯著回落,對歐洲煤價支撐削弱;但中國煤化工盈利豐厚,對產地市場價格支撐力較強。
煤價向上空間關注下一輪季節性備貨。具體取決于中國宏觀經濟、工業需求、氣象因素、水電出力、替代品價格等諸多不確定因素。時間節點上,關注7-8月份高日耗階段電廠去庫存情況,如果去庫良好,那么到9-10月份開工旺季以及迎峰度冬備貨需求到來,動力煤有望迎來年內重要的反彈機會。
分紅仍為動力煤板塊投資邏輯主線。盡管從2022年以來,煤炭板塊股價的上漲使得分紅收益率有所下降,但分紅仍為投資主線。不同于過去,我們認為2024年下半年市場將更關注分紅邏輯下的差異化方向,主要有二:1)增量邏輯,彌補分紅收益率的下降;2)一體化邏輯,降低風險溢價。
今年市場重點關注的煤電一體化方向。對煤企而言,向下游一體化布局既可以獲得增量,又可以熨平煤價周期,使得公司業績穩定性和遠期的分紅預期穩定性增強。電廠投資回報率主要取決于三方面因素:電價、煤價、利用小時。布局煤電一體化要綜合考慮當地電力市場情況、煤價情況,以及是否有特高壓配套。
動力煤板塊重點推薦:煤電一體化程度較高,或一體化程度正在提升的中國神華、新集能源,關注蘇能股份、陜西能源;煤價彈性標的,建議結合預計的反彈節點,關注兗礦能源、陜西煤業、山煤國際、廣匯能源等。

風險提示:煤價波動區間超出預期的風險;新能源轉型提速的風險;油價或氣價大幅下跌的風險;煤電一體化公司投資回報率下降的風險。
(文章來源:每日經濟新聞)