作為投資界的“老法師”,東方馬拉松董事長鐘兆民從事投資研究30余年,投資理念不斷優化。
“投資是一場馬拉松?!辩娬酌癖硎?,多年來,經歷了從追求靜態估值的精準,到理解長期動態估值與短期靜態估值的本質差異,再到降低估值波動對投資的影響,他的投資理念漸趨成熟。
在鐘兆民看來,估值是投資決策的靈魂,有三重境界。
第一重境界,看山是山。作為價值投資的踐行者,采取現金流折現法判斷公司價值在邏輯上最正確的,但實操上還要輔之以多種估值方法以進行估值校驗。
第二重境界,看山不是山。長期投資中,成本的重要性下降,切換視角來看,寧可貴一點也要堅定地投資優質公司。
第三重境界,看山還是山。堅守投資本質,做優秀公司的股東,陪伴公司成長,踐行長期投資。
談及市場,鐘兆民認為,資本市場經歷震蕩行情,A股、H股波動較大,大宗商品價格持續回落。在此背景下,市場對高股息資產的需求越來越大,資金不斷涌入低風險、長期穩健的超長期國債。
展望下半年,鐘兆民認為,短期而言,擁有前沿技術的壟斷性公司有望實現快速成長;長期而言,影響消費者習慣的龍頭消費服務公司,投資確定性較高。
鐘兆民具體看好三大方向。在全球科技方面,持續看好AI人工智能帶來的生產力革命。ChatGPT出現后,能夠調用海量的算力解決普遍性問題,推動AI應用不斷發展。AI應用的投資周期較長,相關企業能夠積累垂直類應用數據,并擁有足夠強大的計算能力,部分軟件服務公司具有不錯的潛力。在生物醫藥方面,密切關注歐美創新藥企的研發進展。疫苗、減肥藥等產品使用的人群基數大,容易出現超級大單品;腫瘤、阿爾茨海默癥、糖尿病等產品符合全球人口老齡化的趨勢,也容易形成重磅單品;細胞療法、基因療法、核酸療法等新技術的推出,為治療疾病提供了新的可能性。在此背景下,通過行業長期研究和跟蹤,能夠發掘出不錯的投資機會。在消費服務方面,持續看好具有歷史文化屬性、在消費者心中具有獨特地位的消費品。隨著經濟與科技水平的提升,服務的內容與形式將超出當前的想象,服務領域蘊含著廣闊的投資空間。
談及組合配置,鐘兆民管理的投資團隊認為,從全球范圍來看,人工智能產業鏈、創新生物醫藥、獨特的消費服務領域,這三個方面具有較好的投資機會。隨著經濟持續復蘇,優秀公司有望在經濟上行周期中有不錯的表現。經過持續調整,部分優秀公司的估值處于歷史低位水平,給投資者提供了較好的投資機會。
(文章來源:上海證券報)